COLOMBIA ACUDE A MERCADOS DE DEUDA

COLOMBIA ACUDE A MERCADOS DE DEUDA

Colombia se sumó ayer a la serie de gobiernos latinoamericanos que regresa a los mercados mundiales de bonos, la primera venta de este tipo hecha por el país a los inversionistas extranjeros desde mediados del año pasado. (VER TABLA: BONOS EMITIDOS POR LOS GOBIERNOS DE PAISES EMERGENTES)

03 de marzo 1999 , 12:00 a. m.

Pero aunque países como Colombia demuestran que no están dispuestos a dejar que los problemas de Brasil impidan su acceso al dinero extranjero del que han llegado a depender en los últimos años, también han descubierto que hay que ofrecer estímulos para lograr la atención de los inversionistas.

Para Colombia, uno de los tres países sudamericanos al que las clasificadoras internacionales de riesgo le asignan el grado de inversión , esto significa vender bonos que vencen en sólo cinco años, a pesar de que el país tiene bonos a 30 años. En caso de que los turbulentos mercados latinoamericanos se tranquilicen y los inversionistas se sientan conformes con los bonos de aquí a un año, existe una cláusula que permite un intercambio por deuda de 28 años.

Es un incentivo , dice Alberto Calderón, director de crédito público de Colombia. El precio de los US$500 millones en bonos se fijó para que tuvieran un rendimiento del 11,59%, según J.P. Morgan Securities.

Las recientes colocaciones de bonos de México y Brasil ofrecieron incentivos todavía mayores. A principios de febrero, México vendió US$1.000 millones en bonos globales de 10 años con garantías que, según las fluctuaciones en las tasas de interés, permitirían a los inversionistas comprar nuevos bonos a precios baratos después de un año. Argentina no tardó en seguir el ejemplo: aunque este año ha colocado cerca de US$2.100 millones en bonos públicos regulares, hace dos semanas emitió US$1.000 millones en bonos globales que dan al inversionista la alternativa de comprar bonos nuevos a una tasa fija. Ambas emisiones podrían obligar a los gobiernos a colocar nuevos bonos, posiblemente a tasas superiores a las del mercado.

Otros países de América Latina podrían seguir los mismos pasos. Se espera, por ejemplo, que Venezuela regrese al mercado de bonos en los próximos meses.

Y aunque se considera poco probable que Brasil emita bonos hasta que haya solucionado sus profundos problemas fiscales y calmado a los inversionistas, los banqueros ya están proponiendo que el gobierno venda bonos con cláusulas que los protejan contra la volatilidad del mercado, explica Joyce Chang, estratega de deuda de mercados emergentes en Merrill Lynch & Co., que coadministró la venta de los bonos colombianos.

Mercado difícil Pero no es sólo la crisis brasileña la que impulsa a los países a mejorar las condiciones de sus colocaciones. Como América Latina tiene más deuda soberana pendiente que cualquier otra región en vías de desarrollo, la mayoría de los inversionistas en mercados emergentes ya han acumulado lo suficiente y necesitan una buena razón para comprar más, dice Chang.

La única manera que uno los puede incentivar a participar en estas transacciones es ofreciéndole alguna ventaja. Y esto se hace mediante distintos tipos de opciones , agrega Keith Horn, jefe de deuda latinoamericana de Merrill Lynch.

Y los gobiernos también salen beneficiados, ya que las cláusulas especiales les permiten pagar tasas de interés más bajas de las que pagarían sobre bonos ordinarios. En el caso de Colombia, la venta de bonos le permitió al gobierno casi completar la financiación extranjera de US$2.000 millones que necesitaba en 1999.

El resto provendrá de bancos multilaterales y, posiblemente, de una emisión de bonos denominados en euros durante este año, afirma Calderón.

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