UNA PRIVATIZACIÓN QUE TRAE INCERTIDUMBRE

UNA PRIVATIZACIÓN QUE TRAE INCERTIDUMBRE

La subasta de Telebras prevista para hoy representa el principio del fin para la principal acción de los mercados emergentes en Wall Street, así como el inicio de un nuevo período de incertidumbre para los inversionistas. (VER GRAFICA: VOLUMEN DE NEGOCIACIONES DE TELEBRAS EN LA BOLSA DE NUEVA YORK)

29 de julio 1998 , 12:00 a. m.

La venta de la participación de control del gobierno brasileño en sus 12 compañías telefónicas regionales impulsará la división de las acciones de Telecomunicaoes Brasileiros SA en acciones distintas de cada una de las nuevas compañías. Los poseedores en Estados Unidos de acciones de Telebras, que se negocian bajo el símbolo TBR, recibirán las nuevas acciones a medida que éstas se vayan desprendiendo. Se espera que todas se coticen en la Bolsa de Nueva York.

Sin duda, el mundo estará observando. Telebras ocupó el undécimo lugar entre las acciones más negociadas en la Bolsa de Nueva York el año pasado, y la principal acción extranjera. En los casi tres años que lleva negociándose en EE. UU., Telebras casi ha triplicado su valor y se ha convertido en un emblema del propio Brasil.

Pero al tiempo que Telebras se encamina hacia la extinción, el destino de sus acciones no resulta claro. Para empezar, aún no se sabe cuándo se cotizarán las nuevas acciones, aunque se espera que empiecen a negociarse alrededor de la próxima semana.

La bolsa y las autoridades a cargo de la privatización no ofrecen orientación alguna. Honestamente, no estoy seguro de cuál es la razón de la demora , dijo el portavoz de la bolsa de Nueva York, Tanuja Kanwar, que no quiso decir más. Un portavoz de Salomon Smith Barney Inc., que ha aconsejado a Brasil sobre la división de Telebras, prefirió no hacer comentarios.

Los inversionistas tampoco saben cuál será el precio de las nuevas acciones. Esto dependerá en parte de las compañías que resulten vencedoras de la subasta de hoy. Compañías administradas por operadores poderosos, como Telefónica SA de España, podrían registrar un alza en el precio de sus acciones.

Cuestión de precio El precio también dependerá de cuánto paguen las compañías por sus acciones. Un precio muy por encima del mínimo solicitado por Brasil implicaría un valor más elevado para las acciones cotizadas, señala William Beavington, de Paribas Corp.

Además, existe el problema de registrar el valor de Telebras, a medida que sus activos gradualmente dejen las acciones y aparezcan en los portafolios de los inversionistas como nuevas acciones poco conocidas. Cuando la última acción se haya separado, Telebras como tal dejará de existir.

Esperamos recibir muchas llamadas de corredores , dice Raymond Liguori de Merril Lynch & Co. La confusión será enorme durante las primeras semanas .

La profusión de Telebras podría afectar a otras acciones latinoamericanas, muchas de las cuales han permanecido completamente marginadas por inversionistas mundiales, que han abandonado los mercados en desarrollo este año. Los analistas esperan que las aciones brasileñas suban si los compradores pagan más que el precio mínimo pedido por el gobierno, de US$11.700 millones, para controlar las 12 compañías regionales, que incluyen tres empresas de línea fija, ocho celulares y la compañía de larga distancia Embratel.

Pero la esperada venta de Telebras no resolverá todos los problemas que afectan a los estancados mercados accionarios de la región.

Y para los muy ansiosos, están los Telebras Holdrs, una canasta con acciones de Telebras y todas las compañías que resultarán de las esciciones. Los Holdrs, creados por Merrill Lynch, comenzaron a negociarse en la Bolsa de Nueva York el día de ayer, bajo la sigla TBH.

Aproximadamente 40.5 millones de ADR de Telebras han sido transformadas en Holdrs, lo cual asegura cierta liquidez inicial en las negociaciones.

Ya ha comenzado también la búsqueda de la acción que reemplazará a Telebras como la acción de referencia del mercado brasileño. Debe ser una acción que, como Telebras, pueda ser castigada y ensalzada según cambie la actitud de los inversionistas hacia los mercados emergentes. El principal candidato es Telesp, que se espera tenga una capitalización de mercado de unos US$11.000 millones, menos de un tercio de los US$38.000 millones que tiene Telebras en la actualidad.

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