LA DEVALUACIÓN RUSA PONE EN JAQUE A LOS MERCADOS DE AMÉRICA LATINA

LA DEVALUACIÓN RUSA PONE EN JAQUE A LOS MERCADOS DE AMÉRICA LATINA

Ante el dilema de tener que elegir entre dos males económicos para rescatar su atribulado sistema financiero, Rusia eligió ambos. (VER GRAFICA: INDICES DE ACCIONES)

18 de agosto 1998 , 12:00 a. m.

En lo que constituye una devaluación de facto, Rusia anunció ayer que permitiría que su divisa, el rublo, cayera alrededor del 34% frente al dólar. Al mismo tiempo, el país anunció una moratoria del pago de miles de millones de dólares de deuda externa.

Ambas medidas llevan al país por un camino que había jurado no tomar nunca, y amenazan con lanzar el rublo en caída libre y así aumentar la presión sobre las divisas y mercados desde Asia a América Latina.

sta ha sido la peor pesadilla de los mercados durante seis meses; ahora se ha hecho realidad , declara Thierry Mallaret, economista en jefe de las oficinas de Alfa Capital en Moscú.

No obstante, las autoridades rusas dijeron que de no haber tomado estas medidas el peligro hubiera sido aún mayor, y podría haber provocado el colapso de su sistema bancario y la bancarrota del gobierno central.

El primer ministro ruso, Sergei Kiriyenko, calificó de inevitables las medidas tomadas ayer. Rusia aumentó el mínimo de la banda de flotación del rublo de 6,3 _la tasa de cambio registrada el viernes_ a 9,5 rublos por dólar.

Asimismo, el gobierno ordenó una reestructuración forzosa de unos US$40.000 millones en letras del Tesoro ruso con vencimiento antes de fines de 1999, e impuso una moratoria de 90 días sobre pagos de US$40.000 millones en deuda bancaria y empresarial a acreedores extranjeros.

Horas después de que las autoridades rusas anunciaran las medidas, los indicadores de los mercados emergentes mostraban una calma relativa.

Sin embargo, los analistas dijeron que era prematuro anunciar el fin de la tormenta global.

Rusia está realizando una fuerte apuesta con su propia economía. Al dejar que caiga el rublo, el gobierno pone en peligro sus logros más sólidos: una divisa relativamente estable y una baja inflación. La pregunta ahora es sobre si la decisión contendrá o agravará la crisis rusa .

La respuesta radica no sólo en los inversionistas internacionales sino en los ciudadanos rusos. Después de permanecer durante meses apartados de las turbulencias que afectaron al mercado moscovita, han sido arrastrados por ellas, reclamando su dinero a los bancos y precipitándose a cambiar rublos por dólares.

El rublo cayó ayer a 6,43 por dólar frente a los 6,31 anteriores mientras el Banco Central intervenía para frenar una gran caída.

Sin embargo, las negociaciones en rublos de ayer finalizaron antes de la divulgación de la devaluación de facto. El Banco Central indicó en una declaración que aliviaría la caída al rango bajo al intervenir en los mercados de divisas y bonos con objeto de evitar grandes fluctuaciones . No obstante, con las reservas reducidas a US$15.000 millones, de las cuales unos US$3.000 millones son depósitos en oro, queda por ver cuán suave será esta transición.

Más allá de Rusia, la gran preocupación de las autoridades monetarias internacionales es el efecto que estas medidas tendrán en los mercados emergentes de América Latina, Asia y Europa del Este. Las divisas y tasas de interés de muchos países se han visto afectadas negativamente en las dos últimas semanas, a medida que aumentaba la especulación sobre una posible devaluación y moratoria en Rusia.

La noticia provocó una caída del 2,2% en la bolsa de Tokio, del 1% en Seúl, del 1,5% en Brasil y del 1,4% en México. La mayoría de las bolsas europeas comenzaron la jornada a la baja pero pronto se recuperaron para cerrar con pérdidas menores al 1%.

No son caídas alarmantes, pero los analistas advierten que es aún demasiado pronto para declarar que la tormenta mundial ha terminado. El anuncio de las medidas rusas congeló las negociaciones en el resto del mundo , dice Richard Medley, director de la firma de investigaciones Medley Global Advisors, en Nueva York. Si durante las próximas dos o tres semanas el mercado ruso recobra la calma, entonces se estabilizarán los demás mercados de países en vías de desarrollo . Pero si Rusia no parece capaz de retomar el control de la situación, advierte Medley, continuará la presión sobre América Latina y Europa del Este .

Medley afirmó que la opinión cada vez más generalizada es que los mercados pueden afectar a cualquiera si así lo eligen. Han afectado a los países del G-7 en esta ocasión, y la pregunta es si pueden moverse para afectar a Hong Kong .

Los mercados financieros de ese territorio reanudarán hoy las negociaciones después de haber cerrado el lunes debido a un feriado. La divisa de Hong Kong se ha visto presa de ataques especulativos.

James Barrineau, estratega para América Latina en Salomon Smith Barney, dice que de todos los países de la región, la mayor presión recae sobre Brasil. Los inversionistas tienen la sensación de que la divisa brasileña es la que más se ha apreciado en la región. México está en una situación más tranquila, porque su tasa de cambio no está fija .

Ayer, el Banco de México restringió por tercera vez su política monetaria en respuesta a la turbulencia desatada en los mercados emergentes.

En un comunicado, el banco central mexicano dijo que elevaría el corto diario en el mercado de dinero, a 70 millones de pesos (US$7,57 millones).

El banco ya había aumentado el corto la semana pasada, debido a la volatilidad que estaba afectando al peso y al aumento en las presiones inflacionarias. El corto es un mecanismo contable que el banco central utiliza para reducir la liquidez en el mercado interbancario. Un aumento en el corto provoca un aumento en las tasas de interés a corto plazo.

Funcionarios del Banco de México dijeron que aunque los sucesos en Rusia no afectan directamente a México (hay poco intercambio comercial entre ambos países) les preocupa que el hecho de que Rusia haya devaluado el rublo y se haya declarado en moratoria reduzca aún más los influjos de capital a los mercados emergentes. La bolsa mexicana ha sufrido una caída drástica en las últimas semanas, y en lo que va del año se ha desplomado un 41%. Además, el peso se ha devaluado más de lo esperado: desde comienzos de año ha perdido un 15% de su valor frente al dólar.

Hasta ahora, dice un funcionario del banco central, no han habido señales de que la economía mexicana esté sufriendo una fuga de capital por culpa del nerviosismo sobre los mercados emergentes. Las reservas internacionales del país permanecen estables y a niveles récord. Sin embargo, los corredores de deuda dicen que varios grandes bancos extranjeros, entre ellos Deutsche Bank de Alemania, ING de Holanda y Banque Nacional de Paris de Francia, ha estado reduciendo su posición en bonos mexicanos, vendiéndoselos a otras instituciones financieras interesadas en su tasa de rendimiento relativamente alta.

Jane Heap, analista de Deutsche Bank Latin America, considera que la situación económica en América Latina en general es muy sólida , y no cree que se justifique, por ejemplo, la baja del 2,23% que sufrieron los ADR de la brasileña Telebrás en Nueva York, o la caída del 0,78% en los de Telebrás Holding (que reúne a las 12 empresas que se escindieron para la privatización).

Telebrás paga las consecuencias de ser el título de mercados emergentes de mayor liquidez , por lo cual es el primero en ser vendido cuando surgen temores sobre estos mercados en general.

Jane Heap, analista de Deutsche Bank Latin America, señala que el intercambio comercial entre Rusia y Brasil no es importante. No existe una conección directa entre la crisis rusa y el mercado brasileño , dice. Desafortunadamente, Brasil no consigue librarse de lo que ocurre en otros mercados emergentes .

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