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EE.UU.: LAS SALIDAS A BOLSA AGITAN LOS MERCADOS

EE.UU.: LAS SALIDAS A BOLSA AGITAN LOS MERCADOS

Hace dos semanas, Steven P. Jobs estaba de vuelta en campaña para vender acciones de Pixar Animation Studios. Hace 15 años, Jobs conoció a algunos de estos mismos inversionistas cuando intentaba vender una parte de Apple Computer, empresa que fundó. (VER INFOGRAFIA: UN VISTAZO AL MERCADO DE LAS SALIDAS A BOLSA EN 1980 Y 1995)

Se tratará de Salida a Bolsa: Segunda Parte? Los documentos de la salida a bolsa preveían una cotización de US$14, el valor comenzó a venderse a US$22 y subió hasta establecerse entre US$28 y US$29.

La salida a bolsa de Pixar se registró a una cotización inicial de entre US$12 y US$14, salió a US$22, y se remontó hasta alcanzar los US$49,50, para cerrar a US$27,25 la semana pasada en la bolsa electrónica Nasdaq.

Pero en opinión del mercado y los inversionistas, hasta aquí llegan las similitudes. Someta a consideración, por ejemplo, factores como la valoración , el valor de lo que compran hoy los inversionistas en comparación con el año pasado.

Nada mal Pixar, que creó y produjo para Disney el éxito de dibujos animados Toy Story, vendió seis millones de acciones y cerró su primer día de negociaciones con una capitalización de mercado de US$1.460 millones. No está tan mal para una compañía que durante los primeros nueve meses del año registró ganancias de US$1,3 millones sobre una facturación de US$10,6 millones, tras haber declarado pérdidas en 1994.

Apple, que acababa de alcanzar el segundo lugar en ventas en el sector de computadoras personales _detrás de Tandy Corp. y su línea TRS-80, y por delante de los modelos PET y 64 de Commodore International_ vendió 4,6 millones de acciones y cerró su primer día con un valor de mercado de US$1.500 millones. Pero durante el ejercicio fiscal de 1980 Apple declaró ganancias de US$11,7 millones, o 24 centavos por acción, sobre una facturación de US$118 millones.

En el intenso mercado de lanzamientos a bolsa de hoy en día _en que Netscape Communications se negocia a alrededor de 428 veces sus proyecciones de ganancias para el año próximo_ esas acciones de Apple casi podrían atraer la atención de un inversionista interesado en el valor intrínseco de la empresa. Pero en 1980, este tipo de valoración atraía la atención de los abogados especializados en valores.

De hecho, la salida a bolsa de Apple, cuyas acciones se vendieron a 92 veces sus ganancias, se prohibió para los inversionistas particulares de Massachusetts por ser demasiado arriesgadas . La ley de valores de Massachusetts no permitía las emisiones con precios superiores a 20 veces el valor de las ganancias. Después del lanzamiento a bolsa, el gobierno de Massachusetts decidió que los los inversionistas habían sido advertidos de los riesgos y decidió autorizar la negociación.

Aunque desde entonces se han eliminado algunas restricciones del mercado, la especulación persiste.

Parece ser que hoy las salidas a bolsa se basan más a menudo en un cálculo muy optimista sobre el tamaño real de un mercado determinado y el crecimiento de la industria en los próximos años , dice Edward G. Riley Jr., jefe de inversión de banca privada del Bank of Boston.

Hoy la situación de liquidez es totalmente diferente y hay un mayor espíritu de aventura para salir y conseguir el dinero rápido y caliente , dice Riley.

No sólo hay más dólares que acechan buenos negocios en 1995, sino que también hay más emisiones de dónde escoger. En estos momentos hay 638 fondos orientados al crecimiento, que son los más dispuestos a comprar emisiones nuevas, con US$287.000 millones en activos, en comparación con 167 fondos y US$16.000 millones en 1980, según Lipper Analytical Services, de Summit, Nueva Jersey.

En lo que va de año, más de 500 compañías han salido a bolsa, lo que suma otros US$42.800 millones al mercado, mientras que en 1980 sólo hubo 148 lanzamientos a bolsa por un total de US$1.400 millones, según Securities Data Co. Cuando Apple salió a bolsa y recaudó más de US$100 millones, se convirtió en la mayor nueva emisión del mercado desde los US$127 millones que consiguió Adolph Coors cuando salió bolsa en 1975.

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