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LAS AYUDAS DE WASHINGTON NO DESPEJAN DUDAS SOBRE MÉXICO

LAS AYUDAS DE WASHINGTON NO DESPEJAN DUDAS SOBRE MÉXICO

Mientras la bolsa de México volvía ayer a chisporrotear, acompañada de una baja del 4% del peso, algunos inversores expresaban toda una nueva gama de preocupaciones sobre la economía del país. (Ver gráficas)

Los inversores señalan que los términos del paquete de rescate estadounidense podrían llevar a un aumento tal de las tasas de interés que causaría una recesión brutal y acabaría con muchas empresas mexicanas. Tal devastación significaría que las compañías no podrían realizar suficientes exportaciones en dólares para cancelar sus deudas. Y el problema podría persistir un año o dos.

En un reflejo de esas preocupaciones, el mercado bursátil mexicano acumuló pérdidas durante gran parte de la jornada. Pero después que el banco central inyectara capital al sistema financiero para limitar las subidas de las tasas de interés al día, que habían llegado al 70%, un impulso alcista de última hora permitió que el Indice IPC de la bolsa cerrara con una ganancia de 1,73%, un aumento de 29,09 puntos a 1.708,28 enteros. El peso sufrió una pérdida del 4,1% frente al dólar y cerró a 5,8450. Desde que el peso se devaluó inicialmente el 20 de diciembre, ha perdido el 40,7% de su valor frente al dólar.

Pero no todos comparten las preocupaciones de los inversores. El equipo económico que dirige el secretario de Hacienda, Guillermo Ortiz, alega que la economía se recuperará con rapidez suficiente para generar las exportaciones necesarias con el fin de que el país cuente en los próximos años con los fondos para pagar cualquier porción que use de los US$52.000 millones en líneas de crédito. Muchos ejecutivos empresariales y algunos inversores concuerdan en que la recuperación del país es sólo cuestión de tiempo.

Según la peor perspectiva posible, Salomon Brothers calcula que es posible que México se vea obligado a echar mano este año a unos US$39.000 millones del paquete de rescate. Eso resultaría que para 1996 los pagos por concepto de capital ascenderían a unos US$11.000 millones. Si México puede reestructurar su deuda y estabilizar la economía de una forma eficiente, tiene la capacidad de mostrar un crecimiento fuerte el próximo año , dice Lawrence Goodman, vicepresidente de Salomon Brothers. Un crecimiento más fuerte ayudaría al país con los pagos de la deuda.

Pero un número cada vez mayor de inversores se muestra en desacuerdo con esta posición. Estos inversores siguen vendiendo a corto acciones de empresas mexicanas o se mantienen alejados por completo de los mercados de México. (En una venta a corto, el inversor vende acciones tomadas en préstamo con la esperanza de recomprarlas más tarde a un precio más barato).

Incluso en momentos en que la tasa de interés de los pagarés del tesoro mexicano a 28 días ha subido 19 puntos porcentuales, a un 59%, muchos inversores extranjeros tienen dudas sobre la estabilidad de México y su moneda. Existe incluso una teoría económica que expresa que después de cierto punto, unas tasas de interés más elevadas no atraen a más inversores. En su lugar, las tasas elevadas crean dudas sobre las compañías mexicanas y su capacidad de pagar sus deudas en pesos.

Esta es una crisis de deuda , no una crisis de liquidez, dice Gordon Ringoen, director de la firma de inversiones G.W. Ringoen & Co., de San Francisco. Hoy, Ringoen vendió a corto acciones mexicanas.

Walker Todd, que se especializó en deuda latinoamericana durante 20 años en la Reserva Federal de EE.UU., dice: Esto fue una crisis de deuda desde el primer día .

A los gestores de cartera les preocupa que las altas tasas de interés podrían perjudicar seriamente la capacidad económica de México para producir exportaciones que generen dólares.

William Wilby, director de inversiones bursátiles de Oppenheimer Management Co., ha vendido todas sus acciones mexicanas. Si se tiene un problema de deuda, la solución no es endeudarse más , dice.

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