LOS INVERSORES MIRAN A LA BANCA ARGENTINA

LOS INVERSORES MIRAN A LA BANCA ARGENTINA

Cuando el maremoto de un mercado emergente amaina, todos los barcos salen a flote, incluso los que estaban un poco agujerados.

26 de abril 1995 , 12:00 a.m.

Esta es la manera en la que algunos profesionales del mercado ven los valores bancarios de Argentina, que han empujado la carrera alcista de la bolsa de este país. En una semana el mercado ha subido un 19%.

El plan del gobierno para reestructurar el sector financiero de Argentina y para dar garantías a los nerviosos clientes de los bancos ha provocado una serie de recomendaciones de compra por parte de las casas de bolsa de Wall Street. Pero ahora, algunos expertos piensan que las acciones han subido mucho en muy poco tiempo.

Según algunos gestores de fondos, ahora es el momento de la toma de ganancias para los dos principales bancos argentinos que cotizan como ADRen las bolsas de EE.UU.: el Banco Francés del Río de la Plata (a US$22,625 en la Bolsa de Nueva York) y el Banco Galicia y Buenos Aires (a US$18,375 en el mercado electrónico Nasdaq). Se abarató tanto para luego recuperarse con tanta fuerza, que considero que las cartas ya están echadas , dice George Evans, gestor de fondos de Oppenheiner Management Co. en Nueva York.

Una buena compra Los analistas de Baring Securities, Bear Stearns y Merrill Lynch no están de acuerdo. Estas casas de corretaje creen que las ADR de los dos bancos serían una buena compra a largo plazo y que ambas entidades se podrían beneficiar en gran medida de la turbulencia que afecta al sector bancario argentino.

En conjunto, los bancos argentinos han perdido en los últimos tres meses unos US$7.500 millones en depósitos, aproximadamente un 15%. Un grupo de bancos pequeños está entre la espada y la pared. Las principales entidades financieras reclaman el pago de sus préstmos y miles de negocios pequeños y consumidores no alcanzan a cumplir con sus compromisos.

Los más optimistas dicen que la situación actual supone una buena oportunidad para los bancos bien capitalizados y bien administrados como el Francés y el Galicia. Muchos banqueros, por otra parte, dicen que sus ganancias se verán afectadas negativamente en los próximos meses cuando el gobierno los obligue a compartir el costo del rescate financiero. No queremos ver deteriorar nuestra cartera de préstamos, nuestro capital o nuestra relación deuda-capital , indicó el responsable de uno de los pocos bancos argentinos que gozan de buena salud.

Pero nos están torciendo el brazo para llevarnos a esta situación .

El gobierno suspendió las operaciones de seis pequeñas instituciones financieras en Semana Santa, insistiendo en que son los únicos bancos argentinos al borde de la insolvencia. Pero los banqueros dicen que tras bambalinas se presiona para que el Francés, el Galicia y otros bancos fuertes procedan con rapidez a comprar los activos de más de una docena de entidades con problemas graves.

Mientras que los bancos sanos cuentan con financiación pública de hasta US$2.500 millones para poder absorber a otros bancos enfermizos, aún no está claro a qué precio, expresó Christopher Ecclestone, director de la firma mexicana de corretaje Interacciones de Buenos Aires. Tampoco es probable que la situación se aclare hasta después de las elecciones presidenciales de Argentina, el 14 de mayo.

Además, está la cuestión de los préstamos en mora de las carteras del Francés y del Galicia. Ambos bancos incrementaron sus activos de manera notable en los años 90, cuando la economía de Argentina se normalizó después de años de hiperinflación. Al acelerarse las ganancias, ambos valores subieron mucho en bolsa.

Pero ahora, la morosidad sube de manera vertiginosa en todos los frentes de negocio, desde las tarjetas de crédito hasta los préstamos a empresas de tamaño mediano, aun en los bancos argentinos mejor administrados, dicen algunos banqueros. El banco central de Argentina acaba de anunciar que los préstamos comerciales y al consumidor crecieron en un 400% y un 340% respectivamente en el semestre que finalizó el 31 de enero. Las fuertes restricciones al crédito sólo han empeorado desde entonces.

Puede que el Francés y el Galicia hayan sido buenas oportunidades de compra en marzo, cuando se negociaban en la bolsa a 7,3 y 5,3 veces sobre las ganancias previstas para 1995. Pero la racha alcista de los últimos días aumentó el precio entre 22 y 23 veces sobre las ganancias a plazo.

Este es el doble de su relación histórica de precio/ganancias y es más alto de lo que estaban en diciembre, cuando se produjo la crisis mexicana y sus probabilidades eran mucho mejores.

A la caza de gangas Entonces, dónde están las gangas en Argentina? Para los amantes del riesgo, una puede ser la favorita del inversor George Soros, Inversiones y Representaciones (IRSA), firma de bienes raíces, que consiguió colocar US$120 millones en acciones un día antes de que México cayera al hoyo.

Gabriella Romeri, analista de Barings Securities en Argentina, dice que con todo ese efectivo, IRSA saca ventaja de las altas tasas de interés que afectan a otras compañías de bienes raíces.

También está bien colocada para incrementar sus propiedades si el precio de los terrenos sigue cayendo. Pero el volumen de transacciones de IRSA es muy bajo, lo que dificulta su venta en bolsa. También está Sociedad Comercial del Plata, un consorcio de energía, construcción y telecomunicaciones, que aún está a poco más de seis veces las ganancias esperadas. Sus seguidores dicen que está a un precio bajo por ser una compañía diversificada con buena exposición a los precios fuertes del petróleo que la pudieran proteger ante una reducción en el consumo.\ /Ver gráfica de precios de cierre semanal en dólares)

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