LOS ESTADOUNIDENSES COMPRAN MUCHAS MÁS ACCIONES EUROPEAS QUE LATINOAMERICANAS

LOS ESTADOUNIDENSES COMPRAN MUCHAS MÁS ACCIONES EUROPEAS QUE LATINOAMERICANAS

Los inversionistas estadounidenses no tienen tan diversificada su cartera internacional de valores como creen. Casi el 52% de los US$350.400 millones que los estadounidenses tenían colocados en los mercados bursátiles internacionales al cierre de 1995 estaban depositados en acciones de compañías europeas, según un nuevo informe sobre las posiciones de 2.200 de los principales inversionistas institucionales de Estados Unidos, elaborado por Technimetrics Inc. En segundo lugar quedaron las bolsas japonesas con algo más del 13%. Las compañías de América Latina atrajeron el 6,6% de esa cifra total, unos US$23.300 millones, cifra que, como punto de referencia, representa la mitad del Producto Interno Bruto de Perú.

13 de junio 1996 , 12:00 a. m.

México fue el país más atractivo de la región, pese a que el año pasado los inversionistas estadounidenses colocaron un 37% menos de dinero (US$7.700 millones) que en 1994, medido en dólares.

El desequilibrio de las carteras de EE.UU. se debe más a una especie de provincialismo estadounidense que a decisiones bien pensadas. Los inversionistas de EE.UU. no están particularmente familiarizados con las diferencias sutiles entre los mercados , dice William L. Wilby, administrador de cartera de Oppenheimer Funds Inc., de Nueva York. Por lo tanto, sus decisiones sobre inversiones se basan principalmente en la comodidad y la familiaridad cultural .

Sectores atractivos Un vistazo a las inversiones favoritas de los estadounidenses en el exterior ofrece claves adicionales. Telefónica de España SA, Teléfonos de México, YPF de Argentina, la petrolera francesa Total SA, la farmacéutica suiza Roche Holding AG y la empresa australiana de medios News Corp. representan temas que impulsan a la economía de EE.UU. , dice Anne M. Tatlock, directora general de Fiduciary Trust International, de Nueva York.

Asimismo, casi la mitad de todas las instituciones estadounidenses tienen posiciones en Royal Dutch Petroleum Co. (US$22.300 millones en total), en gran parte porque la petrolera se cotiza en el Indice 500 de Standard & Poor s (S&P), dice John Vogt, vicepresidente de Technimetrics en Nueva York. Con inversiones en empresas como Royal Dutch, SmithKline Beecham PLC, British Petroleum Co. (BP), Telefon AB L.M.

Ericsson y Unilever NV, nueve de las 10 inversiones en mercados internacionales más importantes de EE.UU. son europeas. Sólo Teléfonos de México ha conseguido colarse en séptima posición.

Todas las empresas incluidas en la lista tienen un nombre conocido, títulos muy líquidos y la mayoría tiene una gran presencia en EE.UU., dice Deborah Fuhr, directora de cuentas internacionales de Technimetrics en Londres. Agrega que la mayoría de las empresas tienen programas activos de relaciones con los inversionistas, los principales corredores de EE.UU. las analizan, se cotizan en la Bolsa de Nueva York o se negocian en títulos ADR. Este último factor impulsa muchas de las decisiones de inversión, porque muchas instituciones no tienen arreglos de custodia de títulos en otros países y por consiguiente no pueden tener posiciones en empresas no estadounidenses a menos que éstas se negocien en EE.UU. , dice Wilby.

Entre tanto, el bajo nivel de inversión en empresas japonesas refleja varios años de malas ganancias empresariales e indica que no hay un nivel muy alto de confianza, en cualquier sector básico, en que una empresa japonesa sea el líder mundial , indica Tatlock, de Fiduciary Trust. Las compañías japonesas también se resisten a colocar ADR porque son altamente sensibles a las posiciones de los inversionistas institucionales en materia de asuntos de control empresarial , agrega Vogt.

De cierta manera, ha funcionado el tener una cartera con una ponderación excesiva en títulos de compañías europeas y una ponderación inferior en valores de empresas japonesas. En los últimos cinco años, el índice europeo de Morgan Stanley Capital International (MSCI) registró un rendimiento promedio del 12,1%, medido en dólares, en comparación con sólo el 5,7% para Japón.

Pero al señalar que las acciones que tienen los estadounidenses en lo fundamental representan una cartera estadounidense de mercado alcista , llena de farmacéuticas, nombres reconocidos, telefonía celular y tecnología, un gestor de fondos sostiene que los estadounidenses más bien podrían haberse quedado en casa.

De hecho, el índice 500 de S&P tuvo un rendimiento del 16,5% anual durante el mismo período. Esto representa un 33% más que el índice MSCI de Europa.

El futuro podría no ser mucho mejor. Tatlock, de Fiduciary Trust, admite que si un inversionista cree que el continente europeo seguirá la recuperación de la economía de EE>UU., hay una buena razón para invertir en las grandes empresas internacionales que son propiedad de estadounidenses. Pero Tatlock dice que las compañías japonesas podrían tener un rendimiento superior a la media del mercado porque generarán mejores ganancias.

Tres compañías (Royal Dutch, Unilever y Philips Electronics NV) representan el 71% de todas las inversiones de EE.UU. en títulos holandeses.

De manera similar, cinco compañías _SmithKline, BP, Reuters Holdings, Vodaphone Group PLC y Hanson PLC_ representan un 43% de la cartera británica de EE.UU. Oy Nokia AB representa un 71% de todas las posiciones de EE.UU. en valores finlandeses, y Nestle SA, Roche y Ciba-Geigy AG representan un 52% de todas sus posiciones suizas.

Estos valores de grandes empresas están justamente valorados, dicen los gestores de fondos. Sin embargo señalan que parte de la lógica de invertir en valores de otros países es encontrar acciones cuyos precios no reflejen bien su valor.

En lugar de invertir en los nombres importantes, los inversionistas deberían buscar nuevos negocios y nuevas industrias en otros países cuyas economías están en etapa de despegar, algunas de las cuales son industrias más viejas en EE.UU., sostiene Wilby, de Oppenheimer.

Un buen ejemplo, según él, son los hospitales privados. Sin embargo los cambios tardarán en llegar, especialmente en lo relativo a la ponderación inferior de los títulos japoneses. Hay demasiado escepticismo sobre Japón , dice Chris A. Nowakowski, director general de InterSec Research Corp., asesora de inversiones de Stamford, Connecticut. Hay que ser un verdadero héroe para invertir en un mercado que ha bajado a más de un 50% en los últimos años, y los gestores de fondos por lo general no son héroes .

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