TIME WARNER QUIERE SALIR DE COMPRAS NUEVAMENTE. LOS INVERSIONISTAS DUDAN

TIME WARNER QUIERE SALIR DE COMPRAS NUEVAMENTE. LOS INVERSIONISTAS DUDAN

El gigante de medios Time Warner Inc. ha vuelto a interesarse por las adquisiciones y está evaluando algunas compañías de cine y televisión por cable. Pero es posible que a algunos inversionistas no les guste que la empresa esté otra vez al acecho.

29 de abril 2004 , 12:00 a.m.

El gigante de medios Time Warner Inc. ha vuelto a interesarse por las adquisiciones y está evaluando algunas compañías de cine y televisión por cable. Pero es posible que a algunos inversionistas no les guste que la empresa esté otra vez al acecho.

Después de haber reducido su deuda y estabilizado los problemas que surgieron tras su fusión con America Online, Time Warner se siente preparada para crecer.

La compañía está evaluando presentar ofertas por el estudio de cine Metro-Goldwyn-Mayer Inc. y los sistemas de cable de Adelphia Communications Corp., que podrían ser subastados por un tribunal de bancarrotas en Estados Unidos. Los activos en los que al final ponga la mira señalarán las prioridades de Time Warner para dejar atrás la fase oscura que supuso su fusión con AOL.

Los archivos de películas y los grandes sistemas de cable son activos escasos, y Time Warner no se puede permitir dejar escapar oportunidades estratégicas cuando está compitiendo con rivales de amplios recursos en un panorama de medios que cambia rápidamente.

Pero los sufridos accionistas de Time Warner no están muy entusiasmados. Algunos dicen incluso que los títulos de la empresa subirían si ésta renuncia a ambas compras. En cambio, dicen que Time Warner debería enfocarse en reestructurar su división AOL y negociar un acuerdo con la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC), que está investigando las prácticas contables de esa filial.

"Antes de empezar a correr, hay que demostrar que se puede caminar", dice Jeff Matthews, socio en Ram Partners LP, un fondo de inversión en Greenwich, Connecticut, que posee acciones de Time Warner. "Ya han sufrido a consecuencia de una compra. No nos apresuremos a hacer otra".

A pesar de ello, es probable que Time Warner, que ya es dueña del segundo mayor sistema de cable del país y uno de los mayores estudios de cine, Warner Bros., se plantee seriamente al menos una de las posibles adquisiciones. AOL se ha comprometido a mostrar crecimiento en sus ganancias este año y Time Warner está tratando de decidir si conservará la filial. Además, algunos ejecutivos piensan que la empresa perdió oportunidades para crecer en años recientes, ya que tuvo que hacerse cargo de AOL. Ahora que tiene que reducir sus pasivos -en parte mediante la.

venta de su división de música- es probable que los ejecutivos de Time Warner quieran aprovecharse de mejores resultados.

Ed Adler, portavoz de Time Warner, no quiso comentar acerca de los rumores. Según él, la empresa no necesita una adquisición para cumplir sus objetivos y agrega que Time Warner se mostrará paciente, disciplinada y a la caza de posibles oportunidades de inversión.

"Ahora la pregunta es: hacia dónde se dirige la compañía?", dice Henry Ellenbogen, analista de T. Rowe Price Associates."La primera adquisición que realice será una respuesta firme a esa pregunta".

Cada opción tiene sus propias ventajas. Comprar Adelphia y sus 5,4 millones de suscriptores le saldría muy caro, entre US$18.000 millones y US$20.000 millones, pero ayudaría a Time Warner Cable a fortalecer su presencia en el mercado de la televisión por cable, que se vio mermada por la compra en 2002 de las redes de cable de AT&T por parte de Comcast Corp., con lo que logró llegar a 21 millones de suscriptores en EE.UU., muy por delante de los casi 11 millones de Time Warner. Además, es posible que tanto Comcast como Cox Communications se muestren interesados en comprar Adelphia y, de adquirirla, eso reduciría aún más la participación de mercado de Time Warner.

Pero la compra de Adelphia sería complicada.

Los compradores tendrían que negociar con el tribunal de bancarrotas, un proceso que nunca es fácil. Además, no es probable que Time Warner pague cualquier compra en efectivo, debido a que se ha comprometido a mantener su calificación de crédito de "BBB".

Tampoco se ve factible que Time Warner considere emitir nuevas acciones para una adquisición, porque ya tiene demasiados títulos en circulación desde su fusión con AOL en 2001. La empresa esperaba obtener recursos para compras mediante la salida a bolsa de su división de cable. Pero el plan se ha paralizado debido a la investigación de la SEC acerca de las operaciones de contabilidad de AOL.

En comparación con Adelphia, la compra de MGM sería mucho más barata. Se estima que el precio de venta, con pasivos incluidos, sería de alrededor de US$5.000 millones. Y al tener acceso al archivo fílmico de MGM, Time Warner incrementaría significativamente sus ventas de DVD, una parte muy rentable de su negocio de películas. Una persona al tanto de la situación dijo que Time Warner podría sacar provecho rápidamente del archivo de películas de MGM al dar más peso a Warner Bros. para negociar con minoristas y distribuidores.

Pero el negocio de las películas es volátil por tradición y por lo tanto menos aceptado por los inversionistas. Time Warner estaría además compitiendo por MGM con Sony Corp., lo que podría incrementar el precio de la transacción. "Me da un poco de miedo una posible compra de MGM]", dice Morris Mark, director general de Mark Asset Management, una accionista de Time Warner. "es lo menos estratégico y me preocupa que acaben pagando de más".

AL ACECHO.

Un vistazo a Time Warner y a dosposibles objetivos de adquisición.

Time Warner.

- Ingresos 2003: US$39.600 millones.

- Cap. de mercado: US$76.000 millones.

- Activos: AOL, Time Warner Cable, Turner Broadcasting, - Warner Bros., New Line Cinema, Time Inc.

Adelphia (TV cable).

- Ingresos 2003: US$3.590 millones.

- Suscriptores en EE.UU: 5,4 millones.

- Precio de venta estimado: Entre US$18.000 millones y US$20.000 millones.

MGM.

- Ingresos 2003: US$1.800 millones.

- Activos: 4.000 títulos de películas y más de 10.200 episodios de TV.

- Precio de venta estimado: US$5.000 millones.

Fuente: WSJ; las compañías

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