DESAMOR ENTRE EL CAPITAL FORÁNEO Y EE.UU

DESAMOR ENTRE EL CAPITAL FORÁNEO Y EE.UU

El reciente debilitamiento del dólar frente al euro, el yen y otras monedas importantes sugiere el desvanecimiento del fervor de los inversionistas por la economía estadounidense que alcanzó a durar siete años. (VER GRAFICO: MALOS AUGURIOS)

03 de junio 2002 , 12:00 a. m.

El reciente debilitamiento del dólar frente al euro, el yen y otras monedas importantes sugiere el desvanecimiento del fervor de los inversionistas por la economía estadounidense que alcanzó a durar siete años.

(VER GRAFICO: MALOS AUGURIOS).

El romance está muriendo , dice Barton Biggs, estratega de inversión de Morgan Stanley & Co. después de un reciente viaje a Europa.

Este cambio de sentimiento amenazaría a los más de US$1.000 millones diarios que los extranjeros han estado enviando a Estados Unidos.

El gran héroe olvidado del boom económico estadounidense de finales de los 90 fue el capital extranjero , advirtió recientemente Bridgewater Associates, una firma de gestión de fondos. El rendimiento de la economía estadounidense y de los mercados financieros está ahora intrincadamente ligado a la fe de los extranjeros en EE.UU. .

Nos parece que esa fe se está acabando , añadió la firma.

De ser así, la consecuencia podría ser una caída en los precios de las acciones estadounidenses y tasas de interés más altos a medida que el dinero se vuelve más escaso en el país.

Y esa tendencia puede resultar benéfica para algunos mercados emergentes especialmente de Asia y Europa del Este y algunos países de América Latina. De acuerdo con un informe de Eric Fine, estratega de Morgan Stanley, el dólar débil puede estimular inversiones en deuda de algunos países latinoamericanos. Y en el frente de inversiones en acciones, México, Brasil y Chile siguen siendo atractivos, de acuerdo con expertos de J.P. Morgan , Salomon Smith Barney y Bear Sterns.

El valor de la moneda de una nación es una especie de veleta que muestra la dirección hacia donde soplan los vientos del capital internacional. Cuando los inversionistas inyectan más dinero en EE.UU. del que sacan, el dólar se fortalece. Pero ahora, la veleta parece estar girando: la semana pasada el dólar se cotizó a su nivel más bajo en seis meses frente al yen y casi al más bajo en 16 semanas frente al euro.

De julio de 1995 a febrero de este año, el dólar ganó cerca del 50% en valor, medido por una canasta de monedas de socios comerciales de EE.UU. que es supervisada por la Reserva Federal. Entraron al país avalanchas de dinero. En 1997, EE.UU. importó un récord de US$254.000 millones en capital extranjero, según el Departamento de Comercio, el doble del récord registrado durante la expansión de los 80. Los vientos favorables siguieron:el año pasado, los extranjeros enviaron a EE.UU. US$455.000 millones.

El invencible dólar animó a los inversionistas extranjeros a seguir comprando acciones, bonos, empresas, fábricas y bienes raíces estadounidenses. También ayudó a contener la inflación al reducir los precios de las importaciones y hacer más difícil que los fabricantes estadounidenses aumentaran los precios.

Pero todo eso llegó con un alto costo para fabricantes y agricultores estadounidenses, quienes se han estado quejando de que la fortaleza del dólar los está dejando en desventaja en los mercados internacionales y, al bajar el precio de las importaciones, también en su mercado local.

Es por eso que Jerry Jasinowski, presidente de la Asociación Nacional de Fabricantes de EE.UU., considera el reciente declive del dólar una buena noticia e, incluso, espera una caída más dramática que supere el modesto descenso del 3% de este año. Nos gustaría ver al dólar seguir reflejando las condiciones del mercado y caer entre un 15% y un 20% este año , dice.

En realidad, no hay una única razón para explicar por qué el dólar está cayendo ahora, o por qué algunos inversionistas globales han empezado a encontrar más atractivas otras partes del mundo. Pero un factor importante es que un creciente grupo de gerentes de capitales globales ven ahora posibilidades en sitios que, enel pasado, tuvieron un rendimiento pobre.

Existen muchos buenos valores fuera de EE.UU. , dice James Hunt, gerente de cartera global en Tocqueville Asset Management, una firmade Nueva York. Hunt ha aumentado sus inversiones no estadounidenses en entre un 10% y un 15% este año, y señala que el fortalecimiento del euro lo ha tentado a transferir más dinero hacia Europa.

En abril, Andrew Parry, director general de inversión en la oficina londinense del Northern Trust Corp., de Chicago, empezó a trasladar fondos de acciones estadounidenses hacia los mercados asiáticos. Corea del Sur, dice Parry, está creciendo más rápido y los precios de sus acciones son más baratas en relación con las ganancias que en EE.UU. Incluso está apostando en el atribulado Japón, esperando al menos un repunte a corto plazo. Las ganancias empresariales estadounidenses no han arrojado lo que la gente esperaba , dice Parry. Fuera de EE.UU. se pueden encontrar mejores valores .

Christopher Wolfe, estratega de capital global para banca privada de J.P. Morgan, ha sacado más de US$1.000 millones de fondos en EE.UU. para llevarlos a otros mercados. Hasta ahora, ha sido principalmente a Asia, pero ya está mirando más hacia el Viejo Continente.

Una vez veamos la reforma estructural en Europa, planeamos transferir incluso más dinero allí , dice. Esperamos ver más progreso en estas áreas a finales de año . El viernes, el euro se cotizó a US$0,9307, menos que los US$0,9377 del jueves, pero por encima de los US$0,89 de principios de 2002.

Pero desde una perspectiva a un plazo más largo, una caída del dólar marcaría un giro crucial en las percepciones acerca de EE.UU., el final de una era en la que la economía estadounidense fue vista como invulnerable e irresistiblemente bendecida.

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