SE EXAGERA LA CRISIS DE LA DEUDA BRASILEÑA

SE EXAGERA LA CRISIS DE LA DEUDA BRASILEÑA

Los rendimientos de los bonos brasileños han aumentado tanto que los inversionistas, sacudidos por la incertidumbre política con respecto a las elecciones presidenciales de octubre, están considerando seriamente la posibilidad de que el país se presente en cesación de pagos. El presidente del banco central, Armínio Fraga, dice que no existe tal posibilidad. (VER GRAFICO: DENTRO DE POCO, A PAGAR MAS)

27 de junio 2002 , 12:00 a. m.

Los rendimientos de los bonos brasileños han aumentado tanto que los inversionistas, sacudidos por la incertidumbre política con respecto a las elecciones presidenciales de octubre, están considerando seriamente la posibilidad de que el país se presente en cesación de pagos. El presidente del banco central, Armínio Fraga, dice que no existe tal posibilidad.

(VER GRAFICO: DENTRO DE POCO, A PAGAR MAS).

Quién tiene razón?.

Algunos inversionistas que han pasado por otros sustos vinculados con la deuda de Brasil dicen que el mercado está exagerando y que la economía más grande de América del Sur no merece la misma calificación de crédito de Nigeria. También dicen que a pesar de que Brasil tiene puntos débiles, el gobierno está mejor preparado hoy para cumplir con los compromisos de su deuda pública neta de US$290.000 millones que en 1998 y que a comienzos de 1999 cuando Brasil pudo superar las profecías de cesación de pagos.

El mercado local de crédito de Brasil pasó por momentos más problemáticos que los que estamos viendo en este momento , dice Brian O Neill, presidente para América Latina de banca de inversión de J.P.Morgan. John Welch, director de investigación para América Latina de WestLB Global Emerging Markets dice: Creemos que la deuda de Brasil es muy manejable .

Los pesimistas dominaron el mercado ayer empujando otra vez a la moneda brasileña a un valor históricamente bajo contra el dólar a pesar de la intervención del banco central y los elogios del FMI por el manejo de la economía.

Los inversionistas temen que si el candidato Luiz Inácio Lula da Silva, que encabeza las encuestas, gana las elecciones en octubre, su gobierno no administraría adecuadamente el delicado balance fiscal del país. La principal preocupación es la deuda local de Brasil, que representa el 75% del total de la deuda. De esa cantidad, un 79% de los bonos están fijados o a tasas de interés locales, que están entre las más altas del mundo, o al dólar, que ganó un 19,5% con respecto al real este año. Ambas variables hacen más difícil cumplir con los compromisos.

Adelantándose a la volatilidad de un año electoral, el gobierno limitó los vencimientos de deuda para este año y acumuló suficientes reservas en efectivo para pagar la deuda hasta octubre, si es necesario.

Pero cuando los inversionistas locales se negaron a comprar bonos que vencen después de enero de 2003, cuando asume el nuevo gobierno, el banco central emitió deuda a corto plazo. Esto socavó tres duros años de trabajo para mejorar el perfil de deuda del país. Tan sólo en junio, se sumaron alrededor de US$20.000 millones en deuda a corto plazo, aumentando la carga sobre quien gane las elecciones.

Aunque el 30% de la deuda local vence dentro de un año, la situación es mucho mejor que después de que Brasil se viese afectado por la cesación de pagos de Rusia en 1998. Drausio Giacomelli, un vicepresidente de J.P.Morgan, dice que el promedio de vencimiento de los bonos gubernamentales era en ese momento de seis meses contra los 25 meses de hoy. Una parte importante de la deuda doméstica tuvo que ser refinanciada diariamente, recuerda el ejecutivo, y los pagos de amortización mensuales superaron los 60.000 millones de reales (US$21.300 millones al cambio actual), contra los 18.500 millones de reales por mes hasta fines de este año (US$6.560 millones).

Brasil debe pagar vencimientos por tan sólo US$2.000 millones en deuda externa. El gobierno dijo que recomprará hasta US$3.000 millones de bonos gubernamentales y aún así, tendría cerca de US$8.000 millones en reservas internacionales para poder intervenir en el tipo de cambio.

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