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TÍMIDO REPUNTE EN FUSIONES Y ADQUISICIONES

TÍMIDO REPUNTE EN FUSIONES Y ADQUISICIONES

Cuando James Cracchiolo asumió el puesto de presidente ejecutivo de American Express Financial Advisors en junio de 2000, el hacer adquisiciones no formaba parte de sus planes. La filial de American Express Co. se había visto golpeada por la caída del mercado bursátil. Los costos eran altos y los ingresos estaban cayendo. (VER GRAFICA: VUELVEN LOS BUENOS TIEMPOS?)

Por: REDACCIÓN EL TIEMPO
23 de junio 2003 , 12:00 a. m.

Cuando James Cracchiolo asumió el puesto de presidente ejecutivo de American Express Financial Advisors en junio de 2000, el hacer adquisiciones no formaba parte de sus planes. La filial de American Express Co. se había visto golpeada por la caída del mercado bursátil. Los costos eran altos y los ingresos estaban cayendo.

(VER GRAFICA: VUELVEN LOS BUENOS TIEMPOS?).

O sea que Cracchiolo recortó gastos y reorganizó la gerencia. Quería establecer una base sólida en la parte principal del negocio y luego comenzar a crecer con base en ella , dice. La empresa entró en una nueva etapa la semana pasada, al indicar que planeaba comprar la británica Threadneedle Asset Management Holdings por alrededor de US$570 millones. Y la operación tiene repercusiones más allá de American Express: es otra señal de que los compradores corporativos están comenzando a moverse.

Después de varios meses de inactividad, las empresas están pensando otra vez en fusiones y adquisiciones en las reuniones donde se habla de estrategia y en las juntas directivas. Ya se ha anunciado una cantidad importante de nuevos acuerdos y se han intensificado las negociaciones para cerrar otras transacciones, dicen los expertos en acuerdos de Wall Street.

En las últimas semanas, Oracle Corp. hizo una oferta hostil por PeopleSoft Inc., y Zimmer Holdings Inc. hizo otra oferta hostil por Centerpulse AG, firma suiza de artículos ortopédicos.

En términos más amistosos, General Dynamics Corp. acordó la compra de Veridian Corp. por US$1.200 millones y United Technologies Corp. acordó adquirir Chubb PLC por US$1.000 millones. WellPoint Health Networks Inc., siguiendo con su plan de compras de aseguradoras de salud regionales en EE.UU., acordó hacerse con Cobalt Corp. por alrededor de US$900 millones en efectivo y acciones.

Las subastas de empresas también están en un punto alto. Hoy empieza la ronda inicial de ofertas por los activos de entretenimiento de Vivendi Universal SA. Vivendi aspira a obtener más de US$10.000 millones por esta operación. Se cree que al menos cinco grupos, desde Liberty Media Corp. hasta General Electric Co., presenten ofertas por los activos.

La semana pasada, WPP Group PLC le ganó el pulso a la francesa Publicis Groupe SA en la compra de la endeudada agencia de publicidad Cordiant Communications Group PLC por alrededor de US$170 millones.

Y a comienzos de este mes, cuatro firmas de capital privado de Europa se quedaron con la firma de guías telefónicas de la italiana Seat Pagine Gialle SpA., después de un proceso de ofertas muy competitivo. Esta operación de US$6.600 millones fue la compra apalancada más importante de Europa.

A qué se debe todo esto? El mercado bursátil está en alza, las bajas tasas de interés están facilitando la financiación de estas compras y reina la visión de que un crecimiento selectivo por medio de adquisiciones puede ser algo bueno.

Hay algunos signos que indican que las empresas le están dando más prioridad en sus agendas a las adquisiciones estratégicas , dice David M. Cohen, director de fusiones y adquisiciones de J.P. Morgan Chase & Co.

De todas maneras, el renovado interés en fusiones y adquisiciones es frágil. Nadie está prediciendo una vuelta a la fiebre de fusiones de fines de los 90, cuando las grandes operaciones se cerraban en cuestión de días y los compradores salían a buscar otros negocios antes de haber firmado el acuerdo anterior.

Asimismo, los banqueros de inversión dicen que las empresas todavía están muy nerviosas por la reacción de los inversionistas a los acuerdos; incluso las negociaciones por las operaciones más pequeñas están llevando muchos meses. Los procesos de revisión de libros contables, en los que cada empresa analiza la información financiera confidencial de la otra parte, son especialmente lentos, con más énfasis en el escrutinio de puntos como las opciones sobre acciones y los planes de pensión de los empleados.

Hay también quienes se mantienen escépticos. Algunos de los encargados de cerrar estas operaciones desdeñan este repunte, al decir que representa sólo una demanda que estaba reprimida por la guerra contra Irak y la amenaza a la economía que planteó la neumonía atípica. Y dicen que ya se han experimentado falsas recuperaciones como la que se dio en agosto de 2001 y que se frenó después de los atentados terroristas de septiembre de 2001.

La actividad definitivamente está mejorando pero es demasiado pronto para establecer cuán sostenible es , dice Cary Kochman, titular de fusiones y adquisiciones para el continente americano de Credit Suisse First Boston, filial de Credit Suisse Group.

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