Europa evitó lo peor y ganó algo de tiempo. La presión del italiano Mario Monti, del francés François Hollande y del español Mariano Rajoy consiguió que la alemana Ángela Merkel cediera varias líneas rojas.

Las bolsas celebraron el acuerdo por lo alto con fuertes alzas en la apertura. Merkel aceptó que el fondo de rescates temporal (EFSF) y el permanente (ESM) recapitalicen directamente a la banca.

Eso evita que los gobiernos sean los garantes de esos préstamos y que las ayudas cuenten como deuda pública. El problema es que no entrará en vigor hasta que se cree un supervisor bancario europeo -provisionalmente, ese papel lo jugará el Banco Central Europeo (BCE)-, algo que podría no llegar hasta el 2013, ya que el ESM ni siquiera está ratificado.

España necesita ese mecanismo con urgencia porque, si no, su rescate bancario contará como deuda pública y aumentará la presión de los mercados. Berlín cedió ante la presión de Roma, París y Madrid, que amenazaron con bloquear el 'pacto de crecimiento' -que de todas formas apenas tiene dinero nuevo-.

Sin ese pacto, Merkel no podría ratificar en Berlín el ESM. Incluso, según versiones de prensa, se habló de que la tensión llegó al punto de que Monti amenazó con renunciar.

Así, España consigue -pero no todavía- que el ESM inyecte directamente dinero en su banca, e Italia, que el mismo mecanismo le compre deuda en los mercados secundarios si su riesgo país se dispara.

Eso debería evitar el contagio entre deudas soberanas y deudas bancarias, que provoca pánico en los mercados.