Reserva Federal defiende el alza de tasas en EE. UU.

Reserva Federal defiende el alza de tasas en EE. UU.

A pocos meses de dejar su cargo, Janet Yellen reitera que empezará a reducir el balance este año.

Janet Yellen

Janet Yellen, presidente de la Fed insiste en que el incremento de los tipos de interés es necesario para sostener la expansión.

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AFP

13 de julio 2017 , 01:52 a.m.

La Reserva Federal está determinada en seguir adelante con la subida de tipos de interés en Estados Unidos pese a la baja inflación e iniciar relativamente pronto este año el proceso para reducir el balance.

Tal es el mensaje que lanzó Janet Yellen en su intervención inicial en el Congreso, en la que podría ser su última comparecencia al frente de la Fed si finalmente el presidente Donald Trump decide relevarla cuando venza su mandato, en febrero.

El testimonio de Yellen se produce cuando no pasó un mes desde que el banco central encareció el precio del dinero. Se trató del cuarto incremento en el proceso de normalización de la política monetaria que se inició en diciembre del 2015. Los tipos están ahora en una banda entre el 1 y el 1,25 por ciento. La mayoría de los miembros ve posible que se produzca este año un nuevo incremento.

Yellen interviene en el comité de servicios financieros de la Cámara de Representantes. Este jueves lo hará en el Senado. No había ningún motivo para que cambiara el tono, ni siquiera por el caos político en el que está sumido Washington seis meses después de que Trump tomara posesión. El sólido dato de empleo en junio, publicado el viernes pasado, confirma la estrategia.

El Emisor
debe desinvertir
US$ 4,5 billones en activos que tomó en la década pasada

Sin embargo, la presidenta de la Fed evita mostrarse muy agresiva y no ofreció indicaciones específicas sobre el calendario que va a seguir. Sí insiste en que la economía evoluciona según lo previsto y en que el incremento gradual de tipos es necesario para sostener la expansión económica. Otra cosa distinta, señala, es que sea necesario llevarlos al nivel del anterior a la crisis.

La presidenta de la Fed detalló en paralelo el proceso que va a seguir para desprenderse de los activos que fue acumulando durante la crisis. El balance asciende a 4,5 billones de dólares. Está compuesto por bonos del Tesoro y deuda hipotecaria. La idea es empezar a reducirlo de una manera gradual este año. Yellen no precisa al calendario, pero indica que el proceso llevará varios años

Dilema inflacionista

La inflación, sin embargo, será determinante al marcar el paso de la retirada de estímulos. Actualmente ronda el 1,4 por ciento. Janet Yellen considera que la moderación en los precios es transitoria y volverá al nivel del 2 por ciento. La gobernadora Lael Brainard opina, sin embargo, que eso obliga a replantearse la estrategia a mediano plazo. Cree posible que el balance empiece a reducirse pronto, pero ve menos margen para subir los tipos.

A partir de lo expresado por los miembros de la Fed, el mercado anticipa que la primera venta de bonos se decidirá ya en septiembre y que el alza de tipos se aplazaría hasta diciembre. El banco central tiene previsto reunirse el 25 y el 26 de julio próximos, encuentro que utilizaría para definir el próximo paso. La gran pregunta en el aire, por tanto, es la agresividad con la que subirá tipos.

Yellen reconoció que hay peligros asociados a una baja inflación. Pero matizó que es prematuro decir que los precios no evolucionarán hacia el objetivo. Explicó que hay factores especiales que tiran a la baja, como el precio del medicamento, y anticipó por eso que seguirá baja. “Seguimos de cerca la evolución y ajustaremos la política en consecuencia”, dijo. Si se toma como referencia el nivel de los tipos y se descuenta la inflación, el nivel neutral a mediano plazo está próximo al cero por ciento, como indica Brainard. En ese caso, la Fed no tendría mucho más trabajo por ese lado o tendría que actuar con cautela, para así ayudar a que el alza de precios se vaya acercando al objetivo.

SANDRO POZZI
Ediciones EL PAÍS, SL 2017.

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