A diferencia de meses anteriores donde las decisiones de la junta directiva del Banco de la República en materia de tasas de interés estaban casi cantadas por los analistas, cuyos pronósticos eran bastante similares, para la próxima reunión, que será este viernes, las estimaciones son bastante diferentes. Mientras unos le apuestan a que el Emisor continuará reduciendo sus intereses a un paso más moderado que el aplicado entre diciembre y mayo, otros consideran que esta vez las tasas se quedarán quietas, pues el banco está llegando al fin de su política expansionista.

En el primer grupo están firmas como el Citigroup, Corredores Asociados y el Banco de Bogotá. Los tres coinciden en proyectar una rebaja de 50 puntos básicos, lo que implica que la tasa del Emisor, que sirve de rectora para la economía nacional, pasaría del 5 a 4,5 por ciento. Su argumento es que la caída de la inflación permite que las tasas sigan bajando, al tiempo que la medida sirve para hacerle frente a la desaceleración del país.

“La ausencia de datos que sugieran una recuperación de la economía colombiana es un respaldo para la política de recorte de intereses y da indicios de que factiblemente será necesario mantener este tipo de acciones a medida que las perspectivas para el año se vuelven más negativas”, sostiene un informe del Citi dirigido a sus clientes.

En el Banco de Bogotá agregan que un recorte de 50 puntos básicos y no de 100 como se aplicó en los meses anteriores, es una medida que ya anticipó el Emisor tanto en el comunicado que entregó en su última junta, como en las minutas de la misma, en donde advirtió que de presentarse futuros recortes, estos serán más moderados. “Asimismo, una relajación monetaria más leve se sustenta en un entorno externo menos desfavorable y en expectativas de crecimiento para la segunda mitad del 2009”, dicen los investigaciones del Banbogotá.

Por su parte, Julián Cárdenas, director de investigaciones de Corredores Asociados, piensa que es necesario seguir bajando las tasas porque el plan anticrisis del Gobierno no ha tenido mayor impacto y porque se debe aprovechar que por primera vez las tasas de interés del resto de la economía están reaccionando rápido a las decisiones del Emisor, en particular la DTF, que ya va en 5,46 por ciento.

Otra visión tienen analistas como los de Profesionales de Bolsa y los del Bbva, quienes consideran que las tasas no se van a mover. Para ellos, es factible que el Banco de la República tome una pausa y se dé un tiempo para ver cómo sigue evolucionando la economía, pues no se puede dar el lujo de gastar todos sus cartuchos tan rápido, en especial, porque cada vez hay más dudas frente al desempeño del 2010.

“Las reacciones del Emisor suelen ir delante de los indicadores. A ellos no les sorprende que la inflación baje, ni que el primer trimestre sea malo, pues ya lo tenían previsto y es posible que ahora reaccionen al incremento en los precios de las materias primas, dejando quietas sus tasas”, dice Arnoldo Casas, de Profesionales.

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Juanita Téllez, del Bbva, cree que el bajo nivel real de las tasas de interés (cercanas a cero) ya es suficientemente expansionista y que una razón para seguir recortando sería que el primer trimestre fuera demasiado malo, pero eso sólo se sabrá a finales de junio.

Sin embargo, los consultados coinciden en que el Emisor está llegando al fin de su ciclo de baja de tasas y eso complica cualquier predicción