En el primer trimestre del año, el PIB de la Eurozona se contrajo 2,5 por ciento con respecto al trimestre inmediatamente anterior, y cayó 4,8 por ciento en términos anuales. Desde 1999 esta ha sido la caída más profunda que ha presentado la economía de este conjunto de países. Adicionalmente, es el segundo trimestre consecutivo en el que el producto de la economía europea presenta una contracción: en el cuarto trimestre del 2008 el PIB cayó 1,7 por ciento real anual.

Los principales componentes de la demanda, con excepción del gasto público, están cayendo. En el primer trimestre el consumo de los hogares decreció 1,1 por ciento anual, y la inversión bajó 10,4 por ciento. El gasto público aumentó 1,7 por ciento real anual, frente a 2,1 por ciento anual del trimestre anterior. Lo que pone en evidencia que a pesar del esfuerzo conjunto de los gobiernos miembros de la zona euro para implementar políticas de gasto anticíclicas, que contrarresten la caída de la demanda interna, la heterogeneidad de las condiciones socioeconómicas de los países europeos limitan la efectividad de este tipo de políticas.

Asimismo, tanto las importaciones como las exportaciones presentan una fuerte caída. En el primer trimestre del 2009 las ventas al exterior cayeron 15,5 por ciento real anual, reflejando la contracción de la demanda mundial, mientras las compras decrecieron 11,7 por ciento real anual debido a la debilidad de la demanda interna.

A pesar de esto, el Banco Central Europeo (BCE) decidió dejar inalterada la tasa de interés de referencia en 1 por ciento en su reunión del la semana pasada. El comportamiento de la inflación y el resurgimiento de presiones inflacionarias originadas en el precio de bienes básicos en el mediano plazo puede ser una explicación a esta decisión.

En abril, la inflación anual en la Eurozona se ubicó en 0,61 por ciento. A pesar del debilitamiento de la demanda interna, la reducción de la inflación está explicada por la caída en el índice de alimentos tras la disminución en el precio de bienes básicos a nivel internacional. En abril, la inflación básica se ubicó en 1,76 por ciento anual, en línea con el promedio histórico desde el 2000 de 1,78 por ciento anual. Lo anterior muestra que la caída en el nivel de precios no es reflejo de una menor demanda interna, sino es efecto del descenso en el precio de bienes básicos a nivel internacional.

Ahora, teniendo en cuenta el reciente comportamiento del precio del petróleo y la posibilidad que este bien cumpla cada vez más una función de depósito de valor, en el mediano plazo las presiones inflacionarias resurgirán quitándole campo de acción a la política monetaria expansionista